口腔隐形矫正商时代天使（新上市编号：06699） 今日起招股，内地隐形矫治「箍牙」市占率41%，时代天使集资最多29.1亿元，招股价介乎147元至173元，一手（ 200股）入场费34,949元。时代天使除了港股历来每手入场门槛最高的新股外，尚有哪止卖点？本文统合认购时代天使5个基本须知。

史上最高入场费新股表现往绩好？

时代天使每手一场费近3.5万元，较近两年刷新「最贵入场新股」纪录的再鼎医药（09688） 入场费3.27万元、2019年上市的翰森制药（03692） 入场费2.88万元，时代天使入场费要高。

三家最贵新股都属于近年兴起的生物科技或医疗保健行业，前两家最贵新股首日表现理想，翰森制药2019年挂牌时首日大升37%，每手赚10,480元，为同年新股首日赚钱王，而且上市后累计表现理想，至今累升约1.4倍。

再鼎医药虽然第二上市股份，但首日升幅也有8.5%，由每手入场费高，每手帐面都可赚2400元，公司上市后表现都相当不错，同样累升1.4倍。

时代天使有多难抽中？

时代天使发售1683万股，公开发售股份占总数约10%，即街货仅约8,415手，若公开认购部分增至50%，街货最多仅逾4.2万手。以近期热门新股动辄以数十万人认购，要获分一手时代天使机会未必很高。

有券商预留大额孖展供散户谷大机会认购，耀才已预留500亿元孖展额供客户认购，认购前一日已有一半额度获客户预留，耀才证券执行董事兼行政总裁许绎彬表示，虽然入场费非常高，但认为行业较为独特，加上公司已经有盈利，预料颇受欢迎。

另有分析料近月新股认购火热，若投资者看淡自己中签彩数，或未必愿为高入场费的时代天使锁定资金一定时间。

行业高度集中、毛利有多高？

时代天使引述行业报告，中国的隐形矫治解决方案市场高度集中，按2020年的达成案例计量，前两大市场参与者的市场占有率总计为82.4%。据同一份资料显示，时代天使同年的市场份额为约41.0%。

时代天使去年收入8.16亿元人民币，毛利达5.75亿元，相当于毛利率70.4%，较前两年的63.8%、64.6%再度提高，2020年利润率也有18.3%。

业绩未受疫情影响？

时代天使去年收入按年增长26%，盈利更按年增1.2倍至1.5亿元人民币。以EBITDA计，时代天使去年赚2.96亿元人民币，按年增近70%。时代天使年内产品组合有所不同，COMFOS由占收入1%提高至去年的13%。公司指COMFOS定位为满足具有轻微错颌畸形的年轻人不断增长的审美需求，提供物有所值的产品，建议售价为2.4万元人民币，较标准版低25%。

时代天使收入、盈利似乎未受疫情影响，不过公司指出，近3年公司大幅提高产能，由2018年可产680万个，增至去年可产2190万个，但产能利用率由99.6%降至74%，声称近两年产能使用下跌受到疫情影响。

有无同业估值比较？

中国「箍牙」市场集中，最大对手是来自美国的Align Technology （美：ALGN），主要从事隐形矫治解决方案业务的Align Technology于1997年在美国成立，并于2001年在纳斯达克公开上市，2011年进军中国隐形矫治市场。

Align Technology进军多地市场，最新市值达455亿美元（约3549亿港元），远超时代天使在香港初上市时的最高市值289亿元。 Align Technology预测市盈率55.2倍，历史市盈率103倍，时代天使历史市盈率最高为158倍。

时代天使承销团之一的高盛发表报告料，2020年至2023年的收入复合年均增长率达32%；纯利复合年均增长率达51%，给予公司估值370亿至450亿港元。

[免责申明]股市有风险，入市需谨慎。