明星中概股哔哩哔哩bilibili （新上市编号：09626） 正在港招股，自去年底以来，哔哩哔哩就因股价强劲升势已成为股市焦点。大众对俗称「B站」的哔哩哔哩印象为「二次元」、「动漫」、「年轻人聚集地」，但作为一家上市公司，哔哩哔哩bilibili 真正靠什么赚钱？

哔哩哔哩在招股书中将自己介绍为「中国年轻一代的标志性品牌及领先的视频社区」，35岁及以下的用户占公司月活跃用户比例超过86%。去年第四季，B站月活用户达2.02亿；若以全年计，平均月活用户为1.858亿，月均付费用户为1,480万。

哔哩哔哩曾经被称作「中国的YouTube」，但从公司的收入结构来看，可发现B站存在本质的不同。 2020年哔哩哔哩的净营业额达到120亿元（人民币，下同），而当中有40%均由移动游戏业务贡献，32%来自增值服务，15.4%来自广告收入，12.6%来自电商及其他。

所以B站本质上是一家主营游戏发行的公司，不过值得留意是，B站的游戏色彩已逐渐淡化，即使移动游戏目前依然贡献哔哩哔哩最多收入，但比重已经由2018年的71% ，降至2019年的53%，再降至2020年的40%。于此同时，增值服务、广告、电商业务收入比重均逐年上升。

B站的增值服务主要来自大会员订阅费、直播频道内虚拟礼物销售以及视频音频漫画平台上销售的付费内容和虚拟物品。电商及其他收入包括线上销售ACG（动漫游戏）相关商品和线下表演及活动票务的收入。

哔哩哔哩董事长兼CEO陈睿去年在B站11周年的演讲中曾经表示，B站有3个使命：1）构建属于用户的社区、2）为创作者搭建舞台、3）让中国的动画与游戏在世界范围内受到欢迎，同样也表明B站未来的发展方向。

有内地评论文章形容，「几乎没有哪个社区产品能像B站一样，抓住一代人的精神需求，与其成长步伐保持同步，甚至是超前。」对「明日之星」的追逐，也令哔哩哔哩的股价近4个月累升1.3倍。

而哔哩哔哩业绩的高速增长也勾画其未来潜力图景，公司2019年、2020年的营业额分别增长64%、77%至68亿、120亿。不过，公司真正意义上至今仍未赚钱，2019、2020年分别录得13亿、30亿元净亏损。

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